Bitcoin recuperó los 80.000 dólares después de que un aumento de 148.003 millones en el saldo del Tesoro de Estados Unidos no provocara una dislocación en los mercados de financiación a un día. La cuenta general del Tesoro alcanzó los 991.708 millones de dólares hasta el 16 de septiembre, mientras que los depósitos de los bancos comerciales en la Reserva Federal cayeron en 114.971 millones, hasta 2,922 billones.
El movimiento estaba bajo vigilancia porque los ingresos fiscales pueden trasladar temporalmente liquidez desde los mercados privados hacia la cuenta del Gobierno en el banco central. En determinadas circunstancias, ese proceso reduce las reservas disponibles para el sistema financiero y encarece la financiación a corto plazo. Sin embargo, los datos muestran que el aumento de la cuenta del Tesoro no se tradujo en una retirada equivalente de reservas bancarias. Otros movimientos de balance también influyeron durante el periodo.
El mercado de repos absorbió la retirada de liquidez
La tensión, por ahora, se mantuvo contenida. La tasa de financiación garantizada a un día, conocida como SOFR y utilizada para préstamos respaldados por títulos del Tesoro, se situó el 17 de septiembre en el 3,85%, con operaciones por casi 3 billones de dólares. El dato quedó cinco puntos básicos por debajo del nuevo tipo del 3,90% que la Reserva Federal paga sobre los saldos de reservas.
La distribución de las operaciones también apuntó a un mercado ordenado. El percentil 25 se situó en el 3,83% y el percentil 75, en el 3,90%. Incluso el percentil 99 alcanzó solo el 3,93%, siete puntos básicos por debajo del 4% fijado para la facilidad permanente de repos de la Reserva Federal.
La SOFR aumentó 23 puntos básicos desde el 3,62% posterior a la decisión de la Fed. Esa variación sigue de cerca el reajuste provocado por la subida oficial de tipos, lo que convierte a la política monetaria en la explicación más clara de la mayor parte del encarecimiento de la financiación. El flujo relacionado con los pagos fiscales pudo añadir presión en el margen, pero no hay indicios de que desencadenara una tensión generalizada.
Bitcoin rebota, pero la liquidez no explica por sí sola la subida
En ese contexto, Bitcoin pasó de aproximadamente 76.147 dólares a superar los 80.000. En el momento de referencia, el activo cotizaba alrededor de 82.000 dólares, según los datos de CryptoSlate. La recuperación se produjo tras una caída pronunciada y coincidió con nuevas entradas en fondos cotizados de Bitcoin al contado, un repunte de las acciones tecnológicas y la debilidad del yen.
El papel de las recompras de posiciones bajistas, sin embargo, no está resuelto. La información sobre financiación tampoco demuestra que el traslado de fondos hacia la cuenta del Tesoro generase demanda directa de Bitcoin. Lo que sí indica es que uno de los riesgos de liquidez que pesaban sobre los activos de riesgo no se convirtió en una perturbación más amplia.
La distinción será relevante para valorar si la recuperación puede prolongarse. Con el mercado de repos funcionando dentro del marco operativo de la Reserva Federal, la atención vuelve a centrarse en la demanda de los fondos cotizados, el posicionamiento de los operadores y la solidez del rebote general de los activos de riesgo.
Un nuevo repunte de los costes de financiación a corto plazo modificaría ese escenario. Por ahora, el siguiente examen para Bitcoin será comprobar si aparecen compradores adicionales una vez superada la presión temporal asociada a la fecha de los pagos fiscales.
