Galaxy considera que el invierno de las criptomonedas ha terminado y que Bitcoin (BTC) vuelve a ofrecer una oportunidad atractiva para comprar y mantener la inversión. La firma sostiene, en un informe publicado hoy, que los principales vendedores del último año han reducido su exposición y que el mercado se encuentra en una fase de acumulación. Su diagnóstico, no obstante, llega en un momento de dudas renovadas por las caídas de las últimas semanas.
Alex Thorn, director de análisis de Galaxy, defiende que Bitcoin ya habría tocado fondo. Su argumento se apoya en cuatro factores: la recuperación de niveles técnicos relevantes, la retirada de los fondos de inversión libre que presionaban el mercado, el aumento de la deuda pública estadounidense y la pérdida de interés del público general.
Bitcoin recupera una media que actuaba como techo
Galaxy centra parte de su análisis en dos medias del gráfico semanal. La de 50 semanas representa, de forma aproximada, el precio medio del último año, mientras que la de 200 semanas cubre casi cuatro años. Según Thorn, durante los mercados bajistas la primera ha funcionado como un techo para Bitcoin y la segunda como una zona de suelo.
En el mínimo registrado en junio, la criptomoneda llegó a cerrar una semana un 4,7% por debajo de la media de 200 semanas. Posteriormente recuperó ese nivel y, a mediados de septiembre, volvió a situarse por encima de la media de 50 semanas, después de haber permanecido 44 semanas por debajo.
Galaxy señala que desde 2011 solo se habían producido cuatro episodios en los que Bitcoin superó de nuevo esa media tras un periodo tan prolongado. En esos casos, la cotización había subido entre un 55% y un 1.497% un año después. Se trata de una referencia histórica, no de una previsión concreta para el ciclo actual.
Los fondos que impulsaban las ventas pierden incentivos
La firma identifica a los fondos de inversión libre que aplicaban estrategias de arbitraje como los mayores vendedores desde el último máximo. Estos inversores compraban Bitcoin mediante fondos cotizados y, al mismo tiempo, vendían contratos de futuros a un precio algo superior. El rendimiento procedía de capturar esa diferencia.
En el máximo del mercado, esa operación ofrecía una rentabilidad 3,9 puntos porcentuales superior a la de la deuda pública estadounidense a corto plazo. La ventaja se ha reducido ahora a 0,6 puntos, según el informe. Thorn atribuye a ese estrechamiento la salida de fondos multiestrategia.
Nueve fondos, entre ellos Millennium Management y Goldman Sachs, vendieron conjuntamente unos 68.000 BTC. A pesar de esas operaciones, las posiciones de los fondos cotizados solo disminuyeron un 11% entre el máximo y el mínimo, frente a un descenso del precio del 53%. Desde junio, esos vehículos han vuelto a incorporar 87.000 BTC.
Deuda, inflación y menor atención del público
El informe también relaciona el atractivo de Bitcoin con el aumento de la deuda estadounidense. El pasivo público de Estados Unidos asciende a 40,44 billones de dólares, frente a los 23,2 billones de principios de 2020. El pago anual de intereses alcanza 1,28 billones, cerca de dos tercios del déficit presupuestario total, situado en 1,99 billones.
La rentabilidad del bono estadounidense a diez años subió a principios de octubre hasta el 5,31%, su nivel más alto desde 2007. Thorn advierte de que refinanciar una deuda de 40 billones al 5%, mientras el déficit equivale al 6%, aumenta la presión para favorecer la inflación. En su análisis, esa pérdida de poder adquisitivo refuerza el interés por activos de emisión limitada, como Bitcoin.
Al mismo tiempo, la atención de Wall Street se ha desplazado hacia las monedas estables y la tokenización de activos. Las búsquedas de Bitcoin en Google cayeron a mediados de octubre a mínimos de varios años. Thorn recuerda que situaciones parecidas se produjeron en 2015-2016 y 2018-2019, cuando el sector financiero se concentraba en la tecnología mientras daba por acabado a Bitcoin. Desde aquellos mínimos hasta los máximos posteriores, su valor se multiplicó por 83 y por 20, respectivamente.
Galaxy destaca que Bitcoin se encuentra un 39% por encima de su mínimo pese a la escasa atención actual. La firma interpreta esa combinación de baja participación y recuperación del precio como una señal compatible con una fase de acumulación, aunque las recientes caídas mantienen abierto el debate sobre si el mercado bajista ha quedado realmente atrás.
