La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ha aclarado que las entidades bajo su supervisión pueden invertir fondos de clientes en determinadas versiones tokenizadas de activos permitidos y utilizar redes blockchain para conservar registros regulatorios. La actualización, publicada el 24 de septiembre, abre la puerta a una integración más directa de la tecnología de registros distribuidos en operaciones tradicionales de los mercados de derivados estadounidenses.
La agencia no ha creado una nueva categoría de activos ni ha dado luz verde a cualquier token vinculado a un instrumento convencional. Su enfoque consiste en precisar cómo se aplican las normas existentes cuando la representación, la custodia o el registro de una operación se apoyan en blockchain.
Qué condiciones deben cumplir los activos tokenizados
La principal aclaración afecta a la inversión de fondos de clientes. Según la CFTC, una firma regulada puede invertir esos recursos en la versión tokenizada de un activo que ya figure entre las inversiones permitidas, siempre que se cumplan determinadas condiciones.
La representación digital debe otorgar al titular derechos legales y económicos iguales o funcionalmente equivalentes a los que tendría quien poseyera el activo en su formato tradicional. Además, el activo debe mantenerse de forma adecuada. Por tanto, un token que simplemente reproduzca la evolución del precio de un instrumento no recibe automáticamente el mismo tratamiento jurídico que ese instrumento.
La actualización amplía el marco que la agencia ya había empezado a desarrollar. En diciembre de 2025, la Staff Letter 25-39 estableció criterios sobre el uso de activos tokenizados como garantía en operaciones de futuros y swaps. Aquella orientación abordaba cuestiones como la liquidez, la calidad crediticia, la exigibilidad legal, la custodia, el control, la valoración y la gestión de riesgos. La nueva aclaración se centra específicamente en la inversión de fondos de clientes.
La blockchain puede formar parte del registro regulatorio
El segundo cambio relevante se refiere a la conservación de información. La CFTC indicó que su personal no objetaría el uso de blockchain o de tecnología de registros distribuidos para crear y mantener registros en cadena destinados a cumplir las obligaciones regulatorias de conservación de datos.
Esto significa que, en determinadas circunstancias, una entidad no tendría que tratar necesariamente la blockchain como un sistema separado de sus herramientas tradicionales de registro. La red podría integrarse en el mecanismo utilizado para demostrar, conservar y recuperar la información que exigen las normas de la CFTC.
La diferencia entre redes privadas y públicas resulta importante. En una blockchain privada, las entidades podrían no necesitar una copia adicional de los registros fuera de la red, dependiendo de las condiciones aplicables. En las redes públicas y permissionless, en cambio, las empresas reguladas deben disponer de sistemas y controles que permitan conservar y entregar los registros en cualquier circunstancia, incluso si se produce una interrupción o una emergencia.
La descentralización, por sí sola, no elimina las responsabilidades de la entidad regulada. Que los datos estén disponibles públicamente no garantiza que la empresa pueda acceder a ellos, preservarlos y presentarlos cuando sea necesario. La tecnología solo resulta válida desde el punto de vista regulatorio si mantiene la integridad, disponibilidad y capacidad de recuperación de la información.
Más claridad regulatoria mientras sigue pendiente una ley amplia
La decisión llega en un momento de creciente interés por la tokenización de activos financieros en Estados Unidos. En marzo de 2026, la CFTC publicó una primera ronda de preguntas frecuentes sobre criptoactivos y blockchain. La nueva actualización continúa ese proceso. El presidente de la agencia, Michael S. Selig, afirmó que estaba satisfecho con el trabajo del personal para aportar mayor claridad regulatoria a la industria.
El movimiento también se produce después de que el Senado no lograra avanzar el CLARITY Act. El 15 de septiembre, la iniciativa obtuvo 50 votos a favor y 49 en contra, sin alcanzar los 60 necesarios para continuar su tramitación. El proyecto pretendía establecer un marco más amplio para los activos digitales y delimitar las competencias de la SEC y la CFTC.
Mientras esa legislación permanece pendiente, los reguladores siguen utilizando sus competencias actuales para resolver cuestiones concretas. La SEC también anunció en septiembre una exención de cinco años para determinadas plataformas que negocien acciones tokenizadas, bajo condiciones relacionadas, entre otros aspectos, con la equivalencia de derechos económicos y de voto.
La señal para el mercado es que algunos instrumentos basados en blockchain pueden incorporarse a las estructuras financieras existentes sin dejar de estar sujetos a las obligaciones tradicionales. La tokenización cambia la infraestructura utilizada, pero no elimina los requisitos de custodia, control, segregación, gestión de riesgos ni conservación de registros.
