La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ha actualizado su guía sobre activos digitales y tecnología blockchain para aclarar que las firmas reguladas pueden invertir fondos de clientes en activos tokenizados, siempre que estos ofrezcan derechos legales y económicos iguales o funcionalmente equivalentes a los de la versión tradicional. La agencia también acepta el uso de redes blockchain para mantener determinados registros exigidos por la normativa.
La actualización, publicada el 24 de septiembre, acerca la infraestructura basada en registros distribuidos a las operaciones habituales de los mercados de derivados estadounidenses. No supone, sin embargo, una autorización general para utilizar cualquier token ni para trasladar todos los sistemas de registro a una blockchain.
Los activos tokenizados deberán conservar los derechos del original
La principal aclaración afecta a la inversión de fondos de clientes. Según la CFTC, una entidad bajo su supervisión puede invertir en la representación tokenizada de un activo que ya esté considerado una inversión permitida, pero solo si se cumplen determinadas condiciones.
Entre ellas figura que el token proporcione al titular derechos legales y económicos iguales o funcionalmente equivalentes a los que tendría quien poseyera el activo en su formato convencional. El activo también debe mantenerse de forma adecuada.
La distinción resulta relevante porque un token que simplemente siga el precio de una acción, un instrumento financiero u otro activo no tiene por qué otorgar los mismos derechos que el activo subyacente. La admisibilidad dependerá de la estructura jurídica y económica de la representación digital y de las condiciones de custodia y mantenimiento.
La CFTC ya había abordado parte de estas cuestiones en su Staff Letter 25-39, publicada en diciembre de 2025, sobre el uso de activos tokenizados como garantía en operaciones de futuros y swaps. Aquella guía incluía aspectos como la liquidez, la calidad crediticia, la exigibilidad legal, la custodia, el control, la valoración y la gestión de riesgos. La nueva actualización se centra específicamente en el uso de estas versiones tokenizadas como inversión de fondos de clientes.
La blockchain podrá formar parte del registro regulatorio
El segundo cambio se refiere a la conservación de información. El personal de la CFTC indicó que no objetaría el uso de blockchain o de tecnología de registros distribuidos para crear y mantener registros en cadena destinados a cumplir determinadas obligaciones regulatorias.
Esto permite que, en ciertos casos, una red distribuida forme parte del sistema utilizado para demostrar, conservar y recuperar los datos que las normas obligan a mantener. El criterio de la agencia es funcional: la tecnología será válida si la entidad puede seguir garantizando la integridad, disponibilidad, conservación y recuperación de la información.
La guía distingue entre redes privadas y públicas. En una blockchain privada, la entidad podría no tener que conservar una copia adicional de los registros fuera de la red, según las condiciones aplicables. En las redes públicas y permissionless, en cambio, deberá contar con sistemas y controles que permitan conservar y producir los datos incluso ante una emergencia o una interrupción de la red.
La descentralización, por tanto, no elimina las responsabilidades de la empresa regulada. Que un dato sea públicamente visible en una blockchain no garantiza por sí solo que la entidad pueda acceder a él, preservarlo y entregarlo cuando se lo exijan las autoridades.
Más claridad regulatoria mientras sigue pendiente una ley amplia
La decisión se enmarca en una serie de iniciativas de la CFTC sobre criptoactivos y blockchain. En marzo de 2026, la agencia publicó una primera ronda de preguntas frecuentes para orientar a los participantes regulados, apoyándose también en la guía de diciembre sobre garantías tokenizadas. El presidente de la CFTC, Michael S. Selig, afirmó que estaba satisfecho con la actualización como parte de los esfuerzos para aportar mayor claridad al sector.
El movimiento llega después de que el Senado estadounidense no lograra avanzar el CLARITY Act. El 15 de septiembre, el proyecto obtuvo 50 votos a favor y 49 en contra, pero no alcanzó los 60 necesarios para continuar su tramitación. La propuesta pretendía definir un marco más amplio para los activos digitales y repartir competencias entre la SEC y la CFTC.
Mientras esa legislación permanece bloqueada, los reguladores están utilizando las normas existentes para resolver cuestiones concretas. La SEC también anunció en septiembre una exención de cinco años para determinadas plataformas que negocien acciones tokenizadas, bajo condiciones relacionadas, entre otras, con la conservación de los derechos económicos y de voto.
El enfoque de ambas agencias apunta a integrar determinados instrumentos y procesos basados en blockchain en las estructuras financieras ya reguladas. La tokenización no sustituye las obligaciones de custodia, control, segregación, gestión de riesgos y conservación de información; cambia, principalmente, la infraestructura con la que pueden llevarse a cabo.
