Los futuros perpetuos vinculados a activos del mundo real —acciones, materias primas e índices— alcanzaron un volumen diario de 18.800 millones de dólares entre el 3 y el 9 de septiembre, frente a menos de 1.000 millones en enero. El crecimiento está desplazando parte de la actividad que hasta ahora se concentraba en los mercados cripto y añade presión competitiva sobre las altcoins.
Según los datos recopilados por Talos, los contratos perpetuos de RWA ya representaron el 18,5% del volumen de futuros negociado en las plataformas analizadas. Mientras el volumen de los perpetuos sobre criptomonedas cayó durante el periodo comparado, la actividad total de futuros se mantuvo aproximadamente estable. La diferencia la cubrieron los contratos ligados a activos tradicionales.
El cambio amplía la oferta de las plataformas de criptomonedas: los operadores pueden buscar apalancamiento, volatilidad y mercados abiertos las 24 horas sin necesidad de recurrir a un nuevo token. El petróleo, el oro, las acciones, los índices y las compañías no cotizadas antes de su salida a bolsa ya tienen cabida en estructuras de negociación habituales en el sector cripto.
Dos grupos de operadores, con una minoría que cruza de mercado
Los datos de las carteras de Hyperliquid apuntan a que la mayoría de los usuarios mantiene su actividad dentro de la categoría con la que empezó. Un análisis de DefiLlama identificó 169.514 nuevas carteras entre el 1 de enero y el 30 de junio como usuarias iniciales de mercados RWA. Representaban el 31,7% de las nuevas carteras y generaron 111.600 millones de dólares, el 31,5% del volumen aportado por los nuevos usuarios.
Sin embargo, el 83,6% del volumen de esas carteras permaneció en mercados de activos tradicionales. Además, un análisis posterior concluyó que el 80,9% de las carteras que empezaron por RWA nunca pasó al otro segmento. Entre las carteras que comenzaron operando con criptomonedas u otros activos no RWA, el 82% tampoco cruzó hacia los mercados tradicionales.
La cifra sugiere que solo una minoría, cercana al 19% en el grupo que comenzó por RWA, combina ambos tipos de productos. No demuestra por sí sola que los inversores estén liquidando altcoins para comprar activos tradicionales. De hecho, los operadores más frecuentes que sí se mueven entre mercados concentran una mayor actividad cruzada, mientras que el resto tiende a permanecer en su nicho.
En la muestra de Talos, los perpetuos sobre activos tradicionales suponían el 28% del volumen de futuros de Hyperliquid y el 24,8% del de Binance. El petróleo fue el principal impulsor del incremento semanal, coincidiendo con la subida del Brent por encima de los 100 dólares. El episodio muestra cómo estas plataformas pueden captar actividad vinculada a un acontecimiento ajeno al mercado de criptomonedas.
Más actividad no implica necesariamente más ingresos para el protocolo
Hyperliquid incorporó estos mercados mediante el marco HIP-3, que permite a desarrolladores externos desplegar contratos sobre acciones y materias primas. Su documentación establece que los creadores pueden conservar hasta el 50% de las comisiones generadas por sus activos. Solo una parte de esa actividad llega a los mecanismos relacionados con HYPE, el token nativo de la plataforma.
La evolución de las comisiones refleja esa separación. Un cálculo de 21Shares estima que las comisiones brutas de Hyperliquid aumentaron de 320 millones de dólares en el primer semestre de 2025 a 419,3 millones en el primer semestre de 2026. En cambio, los ingresos considerados propios del protocolo, correspondientes a la parte que llega a su tesorería, bajaron de 317,5 millones a 305,3 millones de dólares.
La actividad de los mercados RWA también puede crecer al mismo tiempo que la de los perpetuos cripto. En agosto, el volumen de las plataformas centralizadas aumentó un 12,7% mensual, hasta 4,29 billones de dólares, según CoinDesk Research. La negociación al contado subió un 18,7%, los derivados un 11,3% y los perpetuos sobre activos tradicionales un 2,37%, hasta 602.000 millones.
La competencia para las altcoins se produce, por tanto, en la atención del operador, la liquidez de los creadores de mercado y el espacio promocional de las plataformas. CryptoRank contabilizó 351 nuevas cotizaciones en diez grandes bolsas centralizadas durante el segundo trimestre, el nivel más bajo desde el tercer trimestre de 2023. Los activos tokenizados sumaron 42 incorporaciones, aunque la fuente no atribuye directamente a los mercados RWA las retiradas de otros tokens.
