Circle ha ampliado hasta septiembre de 2031 su acuerdo comercial con Binance para distribuir USDC, al tiempo que el mayor exchange de criptomonedas del mundo invertirá 100 millones de dólares en la compañía. La alianza llega después de que los saldos de USDC de los clientes de Binance casi se quintuplicaran, aunque también eleva las dudas sobre cuánto le cuesta a Circle conseguir ese crecimiento.
Binance gana peso como canal de distribución de USDC
El nuevo pacto, anunciado el 22 de septiembre, sustituye a los acuerdos firmados en noviembre de 2024 y agosto de 2025. Su objetivo es ampliar el acceso a USDC, especialmente en mercados emergentes, y mantiene un sistema de incentivos mensuales ligado a la cantidad de monedas estables depositadas en la plataforma. Ni la nueva tarifa ni los compromisos mínimos de saldo se han hecho públicos.
La inversión de Binance se articula mediante la compra de 1,237 millones de acciones de clase A de Circle a 80,84 dólares por título, un precio un 5% inferior al cierre de Circle del 17 de septiembre. Binance no podrá vender, pignorar ni cubrir esas acciones durante dos años. El acuerdo comercial estará vigente hasta septiembre de 2031, salvo que alguna de las partes lo rescinda antes bajo determinadas condiciones.
El crecimiento de USDC en Binance ha sido notable. Los clientes de la plataforma mantenían alrededor de 1.500 millones de dólares en esta moneda el 1 de octubre de 2024, poco antes del primer acuerdo entre ambas compañías. En la instantánea de prueba de reservas del 1 de septiembre, el saldo ascendía a unos 7.100 millones de dólares, un 376% más.
La expansión dentro de Binance ha sido muy superior a la del suministro global de USDC. Circle registraba 39.700 millones de dólares en circulación el 29 de noviembre de 2024, mientras que DeFiLlama sitúa ahora esa cifra en aproximadamente 74.400 millones, un aumento cercano al 87%. De este modo, el saldo de USDC en Binance pasó de representar menos del 4% de la oferta mundial a aproximarse al 10%.
USDC recorta distancia frente a USDT, pero sigue por detrás
El avance también ha reducido la ventaja de Tether en Binance. El 1 de octubre de 2024, los clientes de la plataforma tenían 21.400 millones de dólares en USDT frente a 1.500 millones en USDC. Por cada dólar de USDC había unos 14,30 dólares de USDT.
En la fotografía del 1 de septiembre, los saldos de USDT habían subido a 32.300 millones de dólares y los de USDC a unos 7.100 millones. La relación se estrechó hasta aproximadamente 4,5 a 1. USDT creció cerca de un 51% en ese periodo, frente al 376% de USDC, aunque la moneda de Tether continuaba dominando claramente el mercado dentro de Binance.
Los registros regulatorios de Circle reflejan que el cambio cobró fuerza tras el primer acuerdo. USDC suponía el 5% de las monedas estables depositadas en Binance el 1 de julio de 2024, el 10% el 1 de enero de 2025 y el 22% el 1 de julio de ese mismo año.
El coste de comprar distribución
La cuestión pendiente es la rentabilidad de este crecimiento. En el acuerdo de noviembre de 2024, Circle pagó a Binance una comisión inicial de 60,25 millones de dólares y aceptó abonar incentivos mensuales calculados sobre el USDC mantenido en la plataforma y en la tesorería del propio Binance. Esos pagos se fijaban como un porcentaje de dos dígitos, entre medio y alto, sobre una referencia vinculada al SOFR a tres meses.
Binance también se comprometió, salvo determinadas excepciones, a mantener 3.000 millones de dólares en USDC en su tesorería. Para activar los incentivos relacionados con ella debía conservar al menos 1.500 millones. El acuerdo de agosto de 2025 añadió pagos por el USDC depositado mediante la infraestructura de cartera de contratos inteligentes modular de Binance.
Los analistas Owen Lau y Nikhil Vijay, de Clear Street, señalaron a CryptoSlate que el nuevo contrato aporta visibilidad a Circle sobre uno de sus principales canales de distribución fuera de Coinbase, pero no permite calcular todavía su economía neta. Según su estimación, por cada 1.000 millones de dólares adicionales de USDC, Circle podría generar unos 35 millones de dólares anuales de ingresos brutos sobre sus reservas, aunque retendría solo entre 4 y 7 millones si Binance recibiera una proporción elevada de los ingresos, como en acuerdos anteriores.
La presión sobre los márgenes es relevante. Circle obtuvo alrededor de 668 millones de dólares de ingresos por reservas en el segundo trimestre, pero asumió unos 410 millones en costes de distribución y transacción, equivalentes al 61% de esos ingresos. Además, los costes de distribución vinculados específicamente a Binance aumentaron en 152,1 millones de dólares durante 2025.
La operación incorpora ahora un nuevo elemento: Binance no solo distribuye USDC, sino que también pasa a ser accionista de Circle, con una participación aproximada del 0,5%. La evolución de los saldos en Binance y de los gastos de distribución fuera de Coinbase será una de las referencias que los analistas seguirán en las próximas cuentas trimestrales.
