Los tokens que replican acciones de Coinbase y otras compañías estadounidenses acumularon alrededor de 1.020 millones de dólares en operaciones declaradas, pero ese volumen no demuestra que exista liquidez suficiente para absorber una venta importante. Una comprobación realizada el 23 de septiembre en Base encontró rutas indicativas para comprar o vender aproximadamente 100.000 dólares de cada uno de los diez principales tokens, aunque con diferencias de precio que llegaron al 0,71%.
Volumen acumulado no equivale a liquidez disponible
El dato de actividad procede del panel de tokens bursátiles de Dromos Kitchen, que situaba el volumen negociado acumulado en unos 1.020 millones de dólares y el valor total tokenizado en 19,82 millones de dólares. La propia herramienta advierte de que sus datos pueden estar incompletos.
Ese volumen se suma operación tras operación. Por tanto, no puede interpretarse como una reserva de compradores preparada para entrar al mercado cuando un tenedor quiera vender una posición grande. La cuestión relevante es cuánto capital puede absorber una orden concreta sin provocar un deterioro significativo del precio.
En el momento de la comprobación, los diez principales fondos de liquidez de Aerodrome para pares entre estos tokens y USDC mostraban saldos conjuntos de unos 12,97 millones de dólares. La cifra incluye tanto los tokens bursátiles como USDC, por lo que no permite saber por sí sola cuánto estaría disponible para ejecutar una venta dentro de un rango de precio determinado. Los fondos individuales iban desde aproximadamente 818.700 dólares para MSFTc hasta 2,11 millones para NVDAc.
Las cotizaciones indicativas reflejan el coste de salir
KyberSwap calculó rutas para vender cada token por unos 100.000 dólares en USDC y para hacer la operación inversa. La diferencia entre el valor de referencia del token dentro del propio agregador y el importe estimado de la ruta de venta osciló entre el 0,06% y el 0,71%. En las compras, el intervalo fue del 0,09% al 0,76%.
| Token | Fondo aproximado | Venta de 100.000 dólares | Compra de 100.000 dólares |
|---|---|---|---|
| NVDAc | 2,11 millones de dólares | 0,13% | 0,16% |
| AAPLc | 1,50 millones de dólares | 0,06% | 0,10% |
| GOOGLc | 1,66 millones de dólares | 0,10% | 0,09% |
| METAc | 2,10 millones de dólares | 0,13% | 0,22% |
| AMZNc | 1,03 millones de dólares | 0,30% | 0,22% |
| MSFTc | 818.700 dólares | 0,39% | 0,43% |
| TSLAc | 861.985 dólares | 0,42% | 0,51% |
| MSTRc | 940.283 dólares | 0,71% | 0,76% |
| SNDKc | 952.629 dólares | 0,61% | 0,69% |
| SPCXc | 1 millón de dólares | 0,50% | 0,25% |
Para órdenes de unos 10.000 dólares, las diferencias en el lado vendedor se reducían a entre el 0,01% y el 0,12%. Esto sugiere que el tamaño de la operación importa. Además, algunas rutas combinaban Aerodrome con otras fuentes de liquidez, de modo que la estimación no correspondía necesariamente a un único fondo.
Las cifras se obtuvieron entre las 08:02:01 y las 08:02:42 UTC, con saldos de Aerodrome registrados alrededor de las 08:00 UTC. Son precios indicativos: no se ejecutó ninguna operación, el gas no estaba incluido y la API de KyberSwap requiere un paso adicional para construir la transacción.
El riesgo aumenta cuando Wall Street está cerrado
La documentación de Base indica que los tokens están respaldados por acciones depositadas bajo custodia regulada y que solo están disponibles en jurisdicciones elegibles fuera de Estados Unidos. La emisión y el reembolso de las acciones subyacentes quedan restringidos a participantes autorizados, mientras que la negociación secundaria en la cadena puede continuar, sujeta a controles sobre las direcciones.
Eso crea una diferencia relevante fuera del horario bursátil estadounidense. El precio de referencia de las acciones, suministrado por Chainlink, mantiene su último valor cuando el mercado tradicional está cerrado, aunque los tokens pueden seguir cambiando de manos en Base. En ese intervalo, el precio de una venta inmediata depende de los proveedores de liquidez y de las condiciones concretas de los fondos.
La profundidad también está condicionada por los incentivos. En el lanzamiento, Beefy señaló que Coinbase aportaba incentivos en USDC mediante Merkl por periodos de dos semanas, junto con refuerzos propios y emisiones de AERO en Aerodrome. Ese esquema describía la fase inicial y no acredita una rentabilidad vigente para todos los fondos. Si cambian los votos que dirigen las emisiones de AERO o se retira capital, las rutas disponibles pueden deteriorarse incluso después de un elevado volumen histórico de operaciones.
