Los contratos perpetuos vinculados a activos del mundo real —acciones, materias primas e índices— alcanzaron un volumen diario de 18.800 millones de dólares entre el 3 y el 9 de septiembre, frente a menos de 1.000 millones en enero. El dato, recopilado por Talos, muestra cómo las plataformas de criptomonedas están ampliando su oferta y convirtiendo a los mercados tradicionales en un competidor directo por la atención que antes se concentraba en las altcoins.
Los activos tradicionales ocupan el hueco de los criptoactivos
Ese volumen representó el 18,5% de toda la actividad de futuros registrada por Talos en las plataformas analizadas. Mientras el negocio de los perpetuos de criptomonedas retrocedía durante el periodo de comparación, el volumen total de futuros se mantuvo aproximadamente estable. La negociación de contratos sobre activos tradicionales cubrió buena parte de la diferencia.
El atractivo para los operadores es similar al que ya ofrecían los perpetuos de criptomonedas: apalancamiento, volatilidad y negociación durante las 24 horas del día. La diferencia es que ahora pueden obtener esa exposición a través de activos conocidos como el petróleo, el oro, las acciones o los índices, sin necesidad de comprar un nuevo token.
El petróleo lideró el incremento semanal cuando el Brent superó los 100 dólares por barril. El episodio ilustra la capacidad de las plataformas cripto para canalizar operaciones relacionadas con acontecimientos ajenos al mercado de las criptomonedas. En la muestra de Talos, los contratos sobre activos tradicionales representaron el 28% del volumen de futuros de Hyperliquid y el 24,8% del de Binance.
La mayoría de los usuarios no cambia de mercado
Los datos de las carteras de Hyperliquid apuntan, sin embargo, a una separación considerable entre los dos tipos de clientes. DefiLlama identificó 169.514 nuevas carteras como usuarias iniciales de mercados RWA entre el 1 de enero y el 30 de junio. Supusieron el 31,7% de las nuevas carteras y generaron 111.600 millones de dólares, el 31,5% del volumen producido por los nuevos usuarios.
El 83,6% del volumen de esas carteras permaneció dentro de los mercados de activos tradicionales. En el lado contrario, las carteras cuyo primer intercambio se produjo en criptomonedas u otros mercados no RWA dirigieron el 22,8% de su volumen hacia activos tradicionales y generaron aproximadamente el 40% del volumen de esos mercados.
Un análisis posterior de DefiLlama concluyó que el 80,9% de las carteras que empezaron en RWA nunca pasó al otro segmento. Entre las carteras que comenzaron en criptomonedas, el 82% tampoco cruzó hacia los mercados tradicionales. La actividad entre ambos grupos fue más frecuente entre los operadores con mayor intensidad de negociación. El resultado dibuja tres perfiles: usuarios centrados en RWA, usuarios centrados en criptomonedas y un grupo menor de operadores que utiliza ambos mercados.
Más actividad no implica necesariamente más ingresos para el protocolo
La expansión de estos contratos también está modificando la economía de las plataformas. El marco HIP-3 de Hyperliquid permite a desarrolladores externos crear mercados perpetuos sobre acciones y materias primas. Según la documentación de comisiones de la plataforma, quienes despliegan esos mercados pueden conservar hasta el 50% de las tarifas generadas.
Un cálculo de 21Shares muestra la divergencia entre actividad e ingresos retenidos. Las comisiones brutas de Hyperliquid pasaron de 320 millones de dólares en el primer semestre de 2025 a 419,3 millones en el primer semestre de 2026. En cambio, los ingresos considerados propios del protocolo, correspondientes a la parte que llega a su tesorería, bajaron de 317,5 millones a 305,3 millones.
La competencia por la demanda especulativa también se refleja en la oferta de nuevos tokens. CryptoRank contabilizó 351 listados en diez grandes plataformas centralizadas durante el segundo trimestre, la cifra más baja desde el tercer trimestre de 2023. Los activos tokenizados sumaron 42 incorporaciones. Aun así, la fuente advierte de que la negociación RWA no puede atribuirse directamente las retiradas de tokens.
El efecto sobre las altcoins es, por tanto, una amenaza competitiva más que una prueba de abandono masivo. Las acciones y las materias primas compiten por el mismo capital de los creadores de mercado, la capacidad promocional de los intercambios y el tiempo de los operadores. Pero los datos disponibles también muestran que ambos segmentos pueden crecer a la vez y que la actividad de las plataformas no siempre se traduce en una mayor demanda de los tokens que sostienen su ecosistema.
