BitMine Immersion Technologies tenía 6.001.302 ETH el 28 de septiembre y se encontraba a 103.698 tokens de alcanzar su objetivo declarado: controlar el 5% del suministro de Ethereum. Con el precio de referencia utilizado por la compañía el 27 de septiembre, completar esa posición exigiría unos 279,8 millones de dólares, aproximadamente el 42% de los 672 millones que BitMine declaró mantener en efectivo y valores negociables.
Sobre el papel, la empresa puede afrontar la compra. Pero esa conclusión depende del precio de ETH y de la evolución del suministro, y BitMine no ha reservado expresamente ese dinero para alcanzar el umbral. La cuestión que empieza a ganar peso es qué hará la compañía cuando se acerque a la meta: seguir acumulando Ethereum, conservar liquidez, recomprar acciones o aumentar los ingresos derivados de los tokens que ya posee.
Menos compras de ETH y el precedente de las recompras
BitMine comunicó que adquirió 17.362 ETH durante la última semana, frente a los 27.562 tokens de la semana anterior. La reducción equivale a cerca del 37%. La compañía asegura que ha comprado Ethereum todas las semanas desde que puso en marcha esta estrategia, en junio de 2025.
La dirección ya ha demostrado que contempla más de una vía para emplear el capital. En julio, BitMine recompró unos 5,5 millones de acciones BMNR a un precio medio de 15,6156 dólares, por un importe aproximado de 85,9 millones de dólares. Durante esa misma semana compró 7.430 ETH.
Tom Lee, presidente de la compañía, explicó que el menor ritmo de adquisición de Ethereum reflejaba el programa de recompra. La decisión no determina cuál será el siguiente movimiento, pero sí muestra que la empresa ha comparado el atractivo de sus propias acciones con el de aumentar sus reservas de ETH.
La cotización será clave cuando desaparezca la prima
El precio de BMNR puede condicionar especialmente la financiación de nuevas compras. Un estudio de DWF Labs publicado el 24 de septiembre concluyó que solo cuatro de las 20 mayores compañías de tesorería de activos digitales incluidas en su muestra cotizaban por encima de una vez el valor de sus tenencias de criptomonedas. Esa relación se conoce como mNAV.
Cuando las acciones cotizan con prima sobre los activos digitales que respaldan la empresa, la emisión de nuevos títulos puede facilitar la adquisición de tokens sin ejercer la misma presión dilutiva. Según DWF Labs, a medida que esas primas se reducen, la gestión y la estructura de capital tendrán un peso mayor en el resultado para los accionistas.
Por eso, alcanzar el 5% no cerraría el debate sobre la estrategia de BitMine. A partir de ese momento, el mercado tendrá que valorar si la creación de valor procede de aumentar los ETH por acción, de los ingresos por participación, de mantener efectivo o de recomprar acciones BMNR.
El rendimiento de la posición actual
BitMine informó de que tenía 5.067.309 ETH depositados en staking a 27 de septiembre, alrededor del 84% de sus tenencias. Con ese volumen, proyecta unos ingresos anualizados de 358 millones de dólares. Si llegara a depositar todo su Ethereum, la estimación ascendería a 424 millones de dólares anualizados, calculados con una rentabilidad del 2,62% medida durante siete días.
La compañía también señala que su plataforma de staking MAVAN se ha ampliado para prestar servicio a instituciones, custodios y socios. Lee ya había apuntado en julio a un avance gradual hacia el 5% y a un mayor gasto en participación, infraestructura e inversiones vinculadas a Ethereum.
El presidente tiene previsto intervenir el 30 de septiembre en Korea Blockchain Week, con una ponencia titulada «El momento de Ethereum en Wall Street». Su intervención puede ofrecer más pistas sobre la asignación de capital posterior. Por ahora, BitMine ha mostrado que puede completar el objetivo con las hipótesis de precio comunicadas, pero todavía no ha definido con la misma claridad qué hará con los recursos que queden después.
