El valor bloqueado en las aplicaciones de finanzas descentralizadas (DeFi) de Cardano se ha reducido más de la mitad desde mayo, hasta situarse en torno a 67 millones de dólares, según datos de DeFiLlama. En este contexto, RealFi ha puesto en marcha USDrf y su versión con rendimiento, sUSDrf, con la intención de canalizar la liquidez en dólares de la red hacia préstamos y activos de crédito fuera del mercado cripto.
El lanzamiento, realizado el 1 de octubre, materializa una de las líneas que Charles Hoskinson, fundador de Cardano, lleva años vinculando con el proyecto: utilizar la cadena de bloques para ampliar el acceso a servicios financieros y crédito en mercados emergentes. Hoskinson afirmó en julio que había invertido varios millones de dólares en RealFi y que el equipo ya había gestionado préstamos en Kenia y Uganda, mientras desarrollaba la plataforma fuera del foco público.
Cardano busca una salida para su liquidez en dólares
La puesta en marcha llega cuando las dos principales métricas de liquidez de Cardano avanzan en direcciones opuestas. Mientras el capital comprometido en aplicaciones DeFi ha caído desde los aproximadamente 150 millones de dólares de mayo hasta unos 67 millones, el volumen de criptomonedas vinculadas al dólar se acerca a un máximo histórico próximo a 70 millones. La red tiene, por tanto, casi tanta liquidez en monedas estables como capital depositado en sus protocolos DeFi.
RealFi pretende ofrecer un nuevo destino a esos dólares. USDrf estará respaldado por una cartera que, según la compañía, puede incluir préstamos directos, fondos de crédito privado, deuda pública, fondos cotizados de obligaciones de préstamos garantizados con calificación de grado de inversión, bonos del Tesoro y productos del mercado monetario. Los usuarios que acepten un nivel de riesgo mayor podrán depositar USDrf para recibir sUSDrf y participar en los ingresos generados por esos activos.
La propuesta encaja con el giro de Cardano hacia flujos financieros más sofisticados, en competencia directa con los mercados DeFi de Ethereum, sus redes de segunda capa y Solana. También se aleja de un modelo basado principalmente en incentivos mediante tokens nativos: el rendimiento de RealFi dependerá, al menos en parte, de la actividad crediticia vinculada a la economía tradicional.
Los derechos de salida cambian según el tipo de usuario
El acceso al producto no es igual para todos los tenedores. Los usuarios minoristas que cumplan los requisitos pueden adquirir USDrf, pero por lo general no pueden canjearlo directamente con RealFi Reserve por dólares. La salida queda vinculada a las bolsas descentralizadas compatibles, a su liquidez disponible y al precio de mercado del token en ese momento.
Las entidades institucionales verificadas tienen un mecanismo distinto. Tras superar los controles de identificación, obtener una cuenta aprobada y registrar una dirección autorizada, pueden acuñar USDrf directamente y solicitar su reembolso por un valor nominal de un dólar por token, o por activos admisibles equivalentes, menos las comisiones aplicables. Aun así, RealFi puede ordenar las solicitudes por antigüedad, aplicar límites diarios o mensuales y suspender la creación o el reembolso de tokens ante problemas de liquidez o reservas, sanciones, incidentes de seguridad o alteraciones graves del mercado.
Los usuarios de sUSDrf afrontan una condición adicional: deben esperar siete días para retirar su posición y convertirla en USDrf. Además, la conversión no tiene por qué mantenerse en una proporción de uno a uno. sUSDrf ocupa una posición subordinada en la estructura de pérdidas. Las reservas de primera pérdida absorben inicialmente los deterioros de crédito; si se agotan, los tenedores de sUSDrf soportan las pérdidas antes que los de USDrf. El rendimiento puede caer a cero y el principal puede verse reducido.
La prueba estará en las reservas y en la cartera de crédito
La información pública disponible en el lanzamiento no permite medir con precisión la capacidad de esos mecanismos de protección. RealFi menciona reservas líquidas, controles de suscripción, un fondo de estabilidad y otras herramientas para respaldar los reembolsos y absorber pérdidas. Sin embargo, su página pública de certificación de reservas identifica a HT Digital, pero no mostraba el 1 de octubre una cantidad de reservas fechada. Tampoco ofrecía cifras actuales suficientes sobre el capital de primera pérdida o el volumen de sUSDrf en circulación.
USDrf no es un depósito bancario asegurado ni garantiza a los inversores minoristas una salida en dólares. Además, el producto excluye actualmente a usuarios de Estados Unidos, la Unión Europea, el Espacio Económico Europeo, Reino Unido, Hong Kong y otras jurisdicciones restringidas. En los lugares donde la legislación limita la oferta minorista de productos de los mercados de capitales, sUSDrf queda reservado a inversores acreditados, institucionales u otras categorías autorizadas.
Hoskinson ha planteado una hoja de ruta más amplia, con posibles conexiones con las finanzas descentralizadas de Bitcoin y la plataforma de privacidad Midnight. Esas integraciones todavía están por llegar. La prueba inmediata será comprobar si los reembolsos de los préstamos, los impagos, la liquidez en las bolsas descentralizadas y las colas institucionales convierten la creciente base de monedas estables de Cardano en una actividad crediticia sostenida, en lugar de limitarse a acumular dólares sin uso.
