La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ha actualizado este 24 de septiembre su guía sobre activos digitales y tecnología blockchain para aclarar dos cuestiones relevantes para las entidades reguladas: cuándo pueden invertir fondos de clientes en activos tokenizados y bajo qué condiciones pueden utilizar una red blockchain para conservar registros regulatorios.
La revisión abre la puerta a una mayor integración de la infraestructura basada en registros distribuidos en las operaciones tradicionales de los mercados de derivados estadounidenses. No supone, sin embargo, una autorización general para cualquier token ni para cualquier blockchain. La agencia mantiene como criterio central el cumplimiento de las obligaciones legales ya existentes.
Los activos tokenizados deberán conservar los derechos del activo original
Según la actualización, las firmas bajo supervisión de la CFTC pueden invertir fondos de clientes en la versión tokenizada de un activo que ya esté considerado una inversión permitida. Para ello deben cumplirse determinadas condiciones, entre ellas que el token otorgue al titular derechos legales y económicos iguales o funcionalmente equivalentes a los del activo en su formato tradicional.
La representación digital también debe mantenerse de forma adecuada. La distinción resulta relevante porque un token que siga el precio de un activo no necesariamente concede los mismos derechos sobre ese activo. Por tanto, la tokenización no convierte automáticamente una representación digital en una inversión admisible para una entidad regulada.
La CFTC ya había abordado parte de estas cuestiones en diciembre de 2025, mediante la Staff Letter 25-39, centrada en el uso de activos tokenizados como garantía en operaciones de futuros y swaps. Aquel documento incluía aspectos como liquidez, calidad crediticia, exigibilidad legal, custodia, control, valoración y gestión de riesgos. La nueva actualización se ocupa específicamente de la inversión de fondos de clientes en formas tokenizadas de activos permitidos.
La blockchain podrá utilizarse para conservar registros regulatorios
El segundo cambio afecta a la infraestructura tecnológica. El personal de la CFTC indicó que no objetaría el uso de blockchain o de tecnología de registros distribuidos para crear y mantener registros en cadena destinados a cumplir las obligaciones regulatorias de conservación de información.
En determinados escenarios, una red distribuida podrá formar parte del mecanismo para demostrar, conservar y recuperar los datos que las normas exigen mantener. La cuestión deja de ser si una empresa puede utilizar blockchain y pasa a centrarse en si el sistema garantiza la integridad, disponibilidad, conservación y recuperación de los registros.
La guía diferencia entre redes privadas y públicas. En una blockchain privada, las entidades podrían no tener que conservar una copia adicional fuera de la red, dependiendo de las condiciones aplicables. En las redes públicas y permissionless, en cambio, deberán contar con sistemas y controles que permitan conservar y producir los registros en cualquier circunstancia, incluso ante una emergencia o una interrupción de la red.
La descentralización, por sí sola, no elimina las responsabilidades regulatorias. Una entidad debe poder acceder a los datos requeridos, conservarlos y entregarlos cuando sea necesario. La actualización tampoco sustituye los requisitos de custodia, segregación, control o gestión de riesgos.
La CFTC avanza mientras sigue pendiente un marco legislativo amplio
La revisión forma parte de una serie de actuaciones de la agencia sobre activos digitales y blockchain. En marzo de 2026, la CFTC publicó una primera ronda de preguntas frecuentes para aportar claridad a los participantes regulados, apoyándose también en la guía de diciembre sobre garantías tokenizadas. Su presidente, Michael S. Selig, afirmó que estaba satisfecho con la actualización como parte de los esfuerzos para proporcionar mayor claridad regulatoria a la industria de las criptomonedas.
El movimiento llega después de que el Senado estadounidense no lograra avanzar el CLARITY Act. El 15 de septiembre, el proyecto no alcanzó los 60 votos necesarios y quedó bloqueado con un resultado de 50-49. La iniciativa pretendía establecer un marco más amplio para los activos digitales y delimitar las competencias de la SEC y la CFTC.
En ausencia de una legislación integral, la agencia está utilizando sus competencias y normas existentes para resolver cuestiones concretas. El enfoque apunta a integrar determinados instrumentos y procesos basados en blockchain en las estructuras financieras actuales, siempre que mantengan las garantías jurídicas y operativas exigidas por la regulación.
